贵州茅台：将根据市场变化进行合理调整，确保茅台酒的价值得到充分体现 两市成交额突破万亿，市场流动性预期明显改善

贵州茅台：将根据市场变化进行合理调整，确保茅台酒的价值得到充分体现 两市成交额突破万亿，市场流动性预期明显改善， 

贵州茅台：将根据市场变化进行合理调整，确保茅台酒的价值得到充分体现

为深入贯彻新“国九条”、以更加切实有效的实际行动保护投资者特别是中小投资者合法权益、加强市值管理、促进高质量发展，7月1日，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在北京主持召开投资者交流会，与部分机构投资者代表、券商代表深入交流，听取投资者对茅台市值管理工作的意见建议，解答投资者关心的问题并探讨茅台未来发展的新路径。茅台集团党委委员、总会计师刘刚，贵州茅台党委委员、副总经理、董事会秘书蒋焰及有关部门负责人参加会议。

会议现场

从“三期叠加”形势看茅台

针对茅台发展所面临形势，王莉从宏观经济周期、行业发展周期和茅台自身周期“三期叠加”进行分析。

从宏观经济看，当前正处在一个新旧动能转换的关键时期，消费需求正发生变化，但需求的基本面并未改变。要主动适应发展动能由传统产业向新兴产业转变的趋势，通过“客群转型”“场景转型”“服务转型”，发挥不同渠道优势，形成线上为线下赋能、线下为线上服务、经销与自营互补的良好生态。

“自1988年以来，白酒行业已经经过了五轮周期，每一轮大家回想一下，茅台有没有变差？从来没有过。”针对白酒行业发展周期，王莉表示，在下行周期中把挑战成功转化为机遇、机会，就能得到新一轮向好、质量比较高的增长。

“茅台酒自身也存在周期，具有区别于其他企业的社交属性和收藏属性，以及在此之上形成的溢价空间。面对供需适配的问题，我们既要看到传统产业需求的减弱，也要看到新兴产业需求培育的空间和机会。”王莉认为，茅台酒历经岁月洗礼，始终保持品质卓越的核心竞争力，从未在任何一轮周期中退步。多年来，通过不断优化渠道生态，从传统的经销商模式发展到线上线下多元化渠道，这种协同平衡的能力，将使茅台具有更好抵御风险的韧性。

坚定茅台未来发展信心

对于未来发展，王莉希望大家坚定对茅台的信心：“茅台的信心来源于茅台酒强大的核心竞争力、优化的渠道生态以及强大的风险防范和风险抵御韧性，这些都是茅台未来发展的坚实保障。”

在相关方关系上，茅台坚持“企业品牌是产品品牌最大的支撑”，始终追求真、善、美，与投资者、经销商等相关方共建情感共鸣、利益共享、价值共创的生态共同体，继续保持健康稳定发展，持续为投资者创造价值回报。

在市场策略上，面对当前复杂多变的市场形势，茅台将根据市场变化进行合理调整，确保茅台酒的价值得到充分体现。

在现代化治理上，茅台构建了以战略为导向的治理体系，实施了精确的预算管理计划体系，全面梳理并固化了流程制度体系，建立了以绩效为导向的评价体系，加强了全面风险管理体系。这五大体系共同构成了茅台现代化治理的框架。

此外，针对大家比较关注的国际化问题，王莉坦言，茅台此前就将国际化作为重要方向，将在今年下半年进行认真测算，明年在保持国内稳定发展的同时，“把国际市场再做大一点”。

会议现场

“贵州茅台价值投资始终是茅台的努力方向，怎么样让我们的股东像诸多相关方一样与茅台一起价值成长？”基于此，王莉也提出“两个基点”与投资者代表达成共识：“第一，茅台长期可持续高质量发展的动能不能变，不能因资金保障等基础性条件，影响未来的发展面。第二，能够利于股东对茅台长期价值投资。”

“茅台市值管理要在A股努力成为标杆，分红是大股东和中小股东的一致诉求。但市值管理应当不只是分红，还包括建立与投资者沟通的常态化机制等多个维度，我们都会去努力做好。”王莉表示，茅台将认真听取和吸收各位投资者的宝贵意见和建议，望广大投资者能够继续关心和支持茅台的发展，与茅台携手，实现新的跨越。

“主动回应投资者关切，直面深层次矛盾，是参加这次活动最真实的感受，让我们看到了一个更加开放、自信的茅台。”现场投资者代表如是评价。

责任编辑：梁斌 SF055


两市成交额突破万亿，市场流动性预期明显改善

（来源：南京证券阳光微讯）

中共中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出二十四项重磅举措！《意见》提出，把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖。

周三，A股三大指数集体收涨。沪指早盘冲高回落，午后窄幅震荡。创业板指早盘快速拉升，午后震荡下行。截至收盘，沪指上涨1.16%，深成指上涨1.21%，创业板指上涨1.62%。两市成交额大幅放量，两市成交金额突破11000亿元。两市个股超4100只上涨，赚钱效应一般。盘面上看，白酒股冲高回落，个股涨多跌少。大金融股持续走强，国海证券、天风证券、中粮资本和新力金融等个股涨停；传媒股震荡反弹，值得买、福石控股、电广传媒和华闻集团等个股涨停。申万一级行业中31个行业皆上涨。其中，建筑装饰和综合行业涨幅超过2.5%。热门概念板块中，Kimi、拼多多合作商和大基建央企等板块涨幅靠前；白酒、饮料制造和半导体设备等板块跌幅靠前。技术面看，沪指全天冲高回落，尾盘振幅收窄。沪指收为假阴线，空头主动走势较弱，下档支撑力小于上档压力，成交量较前一日大幅放量。创业板指全天高开低走，尾盘小幅下行。创业板指收为小阴线，空头主动走势较弱，下档支撑力小于上档压力，成交量较前一日大幅放量。宏观方面，1- 8月税收收入同比增速为-5.3%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为11.7%，较前值增幅收窄。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-4.9%；企业所得税累计同比增速为-5%；国内消费税累计同比增速为4.2%；个人所得税累计同比增速为-5.2%。受低基数因素影响，出口退税累计同比增速处于高位，关税累计同比增速表现中性偏慢。1-8月一般公共预算支出同比增速为1.5%，与前值比增速下降1pct。一般公共预算支出完成进度为60.9%，五年维度看表现中性偏慢。一般公共预算赤字使用率为42.4%，五年维度看表现中性偏快。中央支出增速达到9.1%，地方支出增幅为0.3%，中央支出发力明显，地方支出缓慢。民生类支出延续处于低位，基建类支出增速边际下降。8月地方政府专项债发行加速，但累计完成进度仍偏慢。而从9月地方政府专项债已发行金额来看，专项债发行规模有望继续维持高位，支撑地方财政发力。同时，须进一步推行积极的财政政策来促消费稳增长，支持完成全年的增速目标。策略上，本次系列政策有效提振市场情绪，修复市场流动性。同时，A股市场在短期内反弹趋势基本确立，但是否反转仍需观察后续政策落地效果和市场表现。配置上，投资者或可留意受益于中长期资金入市利好的大盘蓝筹权重方向，如中字头、国企改革和红利等方向。

南京证券 研究所分析师 李开宇

执业证书号：S0620522010001

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