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欧股一线 | 法国市场恐慌蔓延，欧洲再面“债务危机”？

21世纪经济报道见习记者赖镇桃 广州报道

欧洲议会“右转”、马克龙“孤注一掷”的政治余波，还在重创法国和欧洲的资本市场。

当地时间周五，欧洲主要股指集体收跌，欧元区STOXX 50指数收跌1.95%，跌穿100日均线，德国DAX 30指数收跌1.44%，本周累计下挫2.99%，英国富时100指数收跌0.21%，意大利、希腊、西班牙的主要股指本周跌幅都超过2%。

欧元也遭遇利空突袭，周五，欧元兑美元收1.0702，本周累跌0.93%，创近两个月来最大单周跌幅。欧元/瑞郎收跌0.9529，为2月28日以来最低水平。

站在风暴中心的法国，遭遇股债双杀。法国CAC 40指数收2.66%，报7503.27点，本周累跌6.23%，已经蒸发2100亿美元市值，几乎回吐今年涨幅。

传统上被视为德国国债替代品的法国国债，正在经历一轮重新定价，大规模抛售下，周中法国十年期国债收益率一度冲高至3.3320，后虽有所回落，但避险情绪上升，周五法国/德国10年期国债收益率利差已经升至2017年来最高水平，本周涨幅创单周历史最大。

放眼后市，欧洲资本市场有央行降息、经济景气度修复的底部支撑，但法国在7月的议会选举前，市场都或将处于债务危机和政治动荡的阴影里。

极右翼引发市场“惊魂”

上周末，马克龙所在的政党在欧洲议会选举中遭受重创，极右翼的国民联盟则获得前所未有的领先优势。次日，马克龙宣布解散国民议会，提前举行议会大选，外界普遍认为马克龙是在悬崖上走钢丝——国民联盟一旦赢得多数席位，右翼总理上台无疑将引发一场剧烈的政坛地震。

接下来的一周，市场都处于动荡不安之中。法国CAC40指数经历了2022年3月以来最糟糕的一周，股市暴跌使法国有可能失去欧洲最大股票市场的桂冠。

同时，法国股市跳水还拖累欧洲STOXX 600指数周五收跌0.97%，报511.05点，跌穿50日均线，本周累计下跌2.39%。欧元区各国主要指数还迎来全线“失血”，本周以累跌画上句号。

国投安信期货宏观金融首席分析师李而实向21世纪经济报道记者分析，近期金融市场动荡的直接因素是政治选举，从历史上来看，当右翼力量开始在政坛崛起的时候，资本往往会流出欧元区，其背后的逻辑在于右翼上台后往往会阻扰当前政府的财税改革，并推动保护主义，对于欧盟整体的执政效率来说存在着较大的不确定性。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，法国总统马克龙在欧洲议会选举后宣布提前大选，这增加了政治不确定性。由于对法国政治未来方向的担忧，投资者对法国资产的信心下降，法国股债双杀现象导致欧洲其他主要股指也受到影响，出现下跌。欧元也受此拖累贬值，进一步加剧了市场的紧张情绪。

信用危机再浮现

在这波欧洲股市的大跳水中，首当其冲的是银行股。法国最大的三家银行——法国巴黎银行、法国农业信贷银行和法国兴业银行本周股价暴跌12%-16%，是自2023年3月欧美银行业危机以来的最大跌幅。意大利的银行股近日也大幅跳水，富时意大利综合股价银行指数周五收跌3.73%，本周累跌8.99%。

李而实指出，基于对财政前景的不确定性，这个时候法国、南欧的国债往往会被抛售。银行股的下跌反映出银行持有的欧洲各国国债组合资产价值的减记，以及欧洲信用风险的上行，从而领跌了市场。

持有大量国债的银行股暴跌和债市承压密切相关。过去一周，法国债券市场的风险定价正在不断走高，周五法国和德国十年期国债收益率的利差继续拉大至80多个基点，一方面，政治风波催生避险德国国债的恐慌情绪，另一方面，市场也担忧，一旦右翼和左翼在法国议会中拿到更大话语权，其提出的宽松政策将进一步推高已经亮红灯的财政赤字，引发债务危机，重蹈英国前首相特拉斯的覆辙。

王昕杰看来，投资者主要担心极右翼党派获胜后可能实施更为宽松的财政政策，背离欧盟财政规则。

根据法国政府今年年初披露，法国的债务与国内生产总值之比超过100%，赤字率约为5%。今年以来，法国的债务指标还在进一步恶化，半个月前，标普将法国主权信用评级从目前的“AA”下调至“AA-”，不久后，穆迪也表示之后可能会下调法国信用评级。

勒庞领导的国民联盟呼吁降低退休年龄，承诺削减电价、天然气增值税，并增加公共支出。法国财政部长勒梅尔本周警告称，如果极右翼在未来几周赢得提前举行的国民议会选举，法国面临金融危机的风险。

债务危机的潜在风险更坚定了市场看跌的决心。摩根大通固定收益国际首席投资官Iain Stealey表示，这些事件强化了我们对法国的负面看法，在选举结果更加明朗之前，我们不会在当前的市场水平上建立头寸。

动荡还要持续多久

欧洲右翼的抬头、法国大选的不确定性，让部分投资者对未来短期欧元资产的走势感到紧张。

巴克莱银行表示，如果短期内没有积极的催化剂来安抚外国投资者，欧洲股市流动将面临进一步放缓的风险。本周更早几天，巴克莱银行缩减了对欧洲股市的“增持”建议，并提示“鉴于法国的政治局势，目前对该地区保持谨慎”。

外汇市场依然对政治走向保持高度敏感。荷兰国际集团（ING）货币策略主管Chris Turner表示，由于民调对欧元市场造成了如此大的影响，本周日将有更多民意调查，预计投资者会谨慎管理其欧元敞口。

美国投行咨询公司Evercore ISI副主席Krishna Guha表示，选举将使一系列有害风险向前推进并具体化，这些风险可能使欧盟陷入长期的功能失调阶段，并可能导致新的欧元危机。法国继续被视为一个拥有足够主流政府的“核心”国家，这对市场和欧盟运作的重要性怎么强调都不为过。

不过，和投资者普遍的焦虑不安不同，欧央行对近期的市场波动反而较为从容。6月15日，有媒体援引知情人士消息称，久经考验的欧央行面对法国市场动荡相当淡定，官员称没理由感到恐慌。

6月14日，法国股市和债市大跌之际，欧央行行长拉加德发表讲话时拒绝对法国国内政治局势发表评论，“我只想说，欧洲央行有责任履行其职责，控制通胀并回到目标，这就是我们要做的，”她说。

李而实也认为欧洲资本市场的波动尚在可控范围。他谈道，今年美国大选年维稳美元流动性和控制地缘风险不失控的诉求明确，非美出现流动性扰动反映了阶段性政治博弈，但演化为系统性风险概率较低。

而且，欧线的企稳也有基本面支撑。李而实表示，从5月以来欧洲的经济数据来看，经济景气度有修复迹象，同时欧央行降息落地，也有利于支撑欧洲金融条件。

但法国的情况似乎没有那么乐观，至少市场的恐慌情绪或将持续到大选日前后。 加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司首席投资长Mark Dowding表示，预计法国资产会表现不佳，他对法国债务持减持立场，并表示如果国民联盟获胜，法国债务利差可能会扩大至70个基点以上。

尤其银行股大概率还要继续“历劫”。摩根士丹利分析师表示，虽然法国银行股的抛售似乎过度，但在选举最终确定之前，该行业可能会持续疲软。

巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau也预计，银行和公用事业公司将首当其冲地承受不确定性。另一个担忧是民粹主义政党可能会推动征收银行税，这也可能造成不安。

展望后市，李而实指出，一方面需要关注6月底到7月初的法国临时议会选举情况，看马克龙能否有效联合左翼联盟管控好右翼风险；另一方面，继续关注俄乌局势是否朝着相对缓和的方向发展。如果二者朝积极方向发展，则会带来法国股债调整后的反弹。


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还有九顶山日光域营地、逸品山水、上舍民宿、叮咚小院等围炉煮茶；唐库文创园、陶瓷琉璃博物馆、周村古商城、海岱楼钟书阁、蒲松龄纪念馆、陶琉大观园，淄博的美景总也逛不完……

“登长城，看红叶，玩漂流。”这个秋天红叶柿岩漫山红叶，正“为你而红”。作为淄博山岳型景区，红叶柿岩迎来金秋最佳赏红叶季，驰骋回旋在环山而行的2000米玻璃水滑道上，看万山红遍，层林尽染，赏红海烟霞，慢享悠然。

“穿越云端”高空栈道开启赏红新视角，踏云而上、迈阶而行，穿梭于万里红光，遍览多彩山色。

乘坐“山地滑车”，听秋风吹叶飒飒、轻撩耳畔，看山谷红云盘旋、染透天光，秋日来淄博旅行就是这么酣畅淋漓。

参赛内容

01 拍摄时间

2024年10月21日——2024年11月15日

02 参赛群体

1. 广大摄影、短视频专业团队及视频拍摄爱好者。

2.社交媒体创作者，在短视频领域自有账号；如果为非短视频创作者，需开设个人抖音账号。

03参赛内容

1.拍摄内容：

围绕淄博丰富的旅游资源、自然风光展开，除红叶主题外，展示淄博城市文化、旅游、人文等主题均可。内容健康积极向上，发挥新媒体传播正能量、弘扬主旋律的积极作用。如拍摄淄博A级以上如红叶柿岩、潭溪山、齐山、三水源等景区，可获得加分。

2.作品要求：

视频录制手机、相机及横竖屏均可，要求画质清晰、内容优质、导向正确，严禁抄袭、剽窃或盗用他人版权，作品若涉及著作权、版权、 肖像权或名誉权纠纷，均由参赛作者本人负责。

作品不可添加任何水印标识；不可插入任何商业广告。

3.参赛方式：

在抖音关注“淄博文旅”（淄博市文化和旅游局官方抖音号），关联话题#飞来淄博看红叶，#秋天一定要来趟淄博，以上两个话题，任意关联其中一个即可。

04评选奖励

1.评选方式：

大赛将组织专家对作品进行综合评定，其中包含作品观看量、点赞、转发、评论等指标。评定后，优秀作品将集中展播。

2.评选奖项：

大赛设置一二三等奖、优秀奖、人气奖，获奖人员均可获得官方认可的荣誉证书。

一等奖：一名，5000元。

二等奖：两名，每位3000元。

三等奖：三名，每位2000元。

优秀奖：六名，每位500元。

人气奖：二十名。

05参赛群体

AUTUMN 作品使用说明

本次大赛不收参赛费，活动组委会对所有参赛作品(包括未剪辑加工的原始视频)，享有在(包括但不限于网络展示、媒体发表、出版书籍等)媒体、微信平台、短视频平台、书刊、微博、网站、宣传片等相关宣传活动中的使用权和改编权，不再另付稿酬。

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