片仔癀二季度业绩增速放缓，“天价”产品如何应对成本焦虑？ 国际航空运输市场观察：总量回升，结构变化，如何做大做好“蛋糕”？

片仔癀二季度业绩增速放缓，“天价”产品如何应对成本焦虑？ 国际航空运输市场观察：总量回升，结构变化，如何做大做好“蛋糕”？， 

片仔癀二季度业绩增速放缓，“天价”产品如何应对成本焦虑？

21世纪经济报道记者林昀肖 实习生姜伊菲 北京报道 7月25日，片仔癀发布2024年半年度业绩快报，公司2024年半年度营业收入56.5亿元，同比增长11.99%；归属于上市公司股东的净利润17.2亿元，同比增长11.61%。然而，若单计算2024年第二季度，其营收24.80亿元，同比增加2.65%，归母净利润7.45亿元，同比下降3.36%，扣非归母净利润7.63亿元，同比下降5.41%，业绩低于预期。

公告发布后，7月25日当日，片仔癀股价大跌，一度下跌超过8%，最终收跌7.59%，单日市值蒸发超过百亿元。7月26日，片仔癀股价在开盘下跌后有所回升，最终小幅上涨1.4%。

片仔癀在业绩快报中指出，公司核心片仔癀系列产品及化妆品的销售收入实现较大增长，但重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。近年来，片仔癀主要原料天然牛黄价格明显上涨，据中药材天地网，当前天然牛黄价格已涨到140万元/公斤，而5年前的2019年，其价格仅有35万元/公斤。

面对原材料价格上涨，提价是最为直接的应对手段，而片仔癀的价格早已水涨船高，根据西南证券统计，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次。片仔癀锭剂的零售价已从2004年的325元/粒上涨至2023年的760元/粒。

面对中药材价格上涨带来的成本焦虑，也有多个中成药企业选择自建或合作中药材种植基地，片仔癀就在推进药材基地建设，包括优质道地麝香基地、“三无一全”三七基地、“福九味”药材基地等建设工作。同时，片仔癀也在尝试推动产品多元化转型，其化妆品销售收入增长较快，皇后牌片仔癀珍珠霜销售额实现过亿元。此外，保健食品、新药研发也是片仔癀多元化转型主要路径。

当前，面对中药材价格上涨带来的业绩承压，有市场观点指出，片仔癀的持续提价似乎已达上限难以维持利润，而其在化妆品、保健食品、新药研发等方面的多元化转型，能否应对价格上涨带来的业绩承压，推动业务结构转型，仍有待观察。

二季度净利润七年来首次负增长

今年片仔癀一季报披露后，多家券商曾给予公司较高的业绩增速预期。华安证券预计2024~2026年片仔癀归母净利润分别为33.8、40.6、48.9亿元，分别同比增长20.8%、20.3%、20.3%；与此同时，海通证券预计2024-2026年片仔癀归母净利润分别为33.08、35.89、40.46亿元，同比分别增长18.3%、8.5%、12.7%。由此可见，当前片仔癀业绩增长低于预期。

事实上，自2021年起，片仔癀中报净利增幅逐年下降，分别为28.96%、17.85%、17.23%。单从第二季度业绩来看，2024年第二季度营收增幅是近五年内最差，首次降至个位数，与此同时，净利润也是七年以来首次出现负增长。

公告对此做出解释称，“重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩”。

片仔癀主要生产片仔癀、安宫牛黄丸、复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等20多种中成药，核心产品片仔癀主要原材料包括麝香、牛黄、蛇胆和三七。其中，片仔癀2022年年报显示，除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可、严格按国家有关规定组织采购外，其余中药材通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。

其中，天然牛黄较为稀缺。据中药材天地网数据显示，从全球牛黄数据看，牛形成概率在1‰-2‰，目前全球天然牛黄年产量约4000公斤，中国天然牛黄产量约600-700公斤。

受供求关系不平衡影响，近年来，天然牛黄的价格显著攀升。浙商证券据中药材天地网和安国药市的数据分析指出，2019年至2022年8月，国内天然牛黄的价格从35万元/公斤缓慢上涨至57万元/公斤；而在2023年3月至11月间，价格从57万元/公斤迅速飙升至140万元/公斤。自2023年11月以来，天然牛黄的价格保持在140万元/公斤的高位。

然而，天然牛黄货源减少的同时，需求的企业较多，片仔癀、同仁堂、达仁堂、广誉远等均生产安宫牛黄丸。成本的逐年上涨造成产品毛利率的连年下滑。浙商证券指出，以片仔癀为例，尽管在2017年、2020年和2023年三次调高片仔癀的价格，但2019年至2023年间，肝病用药（主要为片仔癀）的毛利率连续五年下降，分别同比下降了1.03、0.03、0.16、0.89和2.11个百分点。

值得注意的是，2024年7月1日，国家药监局综合司、海关总署办公厅公开征求《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告（征求意见稿）》意见，公告对来自于不存在疯牛病疫情禁令国家（地区），且符合中国海关检疫要求和药品质量检验要求的牛黄，允许其试点用于中成药生产。

本次政策试点时限为2年，试点区域包括北京等12个省（区、市）。到期后根据试点工作情况，牛黄进口使用相关工作逐步在全国范围内推开。有业内观点认为，政策的推进或将有利于缓解牛黄原材料紧张的局面，减轻成本压力。

价格高涨能否持续

天然牛黄的价格上涨令片仔癀业绩承压，而近年来中药材价格也呈现“涨价潮”的趋势。有市场观点指出，对于处于产业链中下游的中成药企业，在集采降价的背景下，中成药生产厂家开始承受中药材涨价压力。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇教授曾向21世纪经济报道记者表示，中药材价格上涨导致中成药产品成本上涨，毛利率下降。对此，中成药企业需要采取措施应对成本压力，如提高产品价格、优化产品结构、提高生产效率等。

提价是应对成本压力的最直接手段，同样以天然牛黄为重要原料的安宫牛黄丸，在今年的涨价就引发市场热议。在2024年6月，同仁堂调整了港版安宫牛黄丸价格，同仁堂国药官网显示，港版一粒装安宫牛黄丸价格为1280港元（折合人民币约1189元），而此前该安宫牛黄丸一粒价格为1060港元（折合人民币约985元），此次涨价幅度超过20%。

在此次同仁堂国药官宣涨价后，片仔癀并未接棒，但实际上片仔癀的价格多年来持续上涨，早已水涨船高，被形容为“吊打金价”、“药中茅台”。最近一次调价是在2023年5月，片仔癀将片仔癀锭剂的国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。此次提价幅度高达28.8%，堪称片仔癀史上之最。彼时，据相关媒体报道，在线上网购平台和社交媒体上，一粒片仔癀的价格甚至被炒到1350元。

据片仔癀胶囊说明书介绍，其功能主治有清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛的功效，也可用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。由此看来，上述功效与其他类似处方药区别不大，并非没有可替代品。

片仔癀财报介绍：“片仔癀源于明朝末年，拥有近500年传承历史，是国家级中药保护品种，处方和工艺受国家秘密保护，其传统制作技艺被列入到国家非物质文化遗产。”在上述描述中，“国家级保密处方”带来的神秘感，或许是市场对片仔癀趋之若鹜的原因。

而对于被炒出天价的片仔癀，也有业内人士指出，除原材料稀缺和价格上涨外，片仔癀高价的原因也包括资本的追逐、过分夸大片仔癀的功效，上述非正常现象不会持久，随着功效被纠正，片仔癀的市场容量将会急剧下降。

如何应对成本焦虑

面对中药材价格上涨带来的成本焦虑，自建、合作中药材种植基地的方式成为中成药企业们的重要应对策略。

例如，同仁堂2023年提出未来则聚焦上游原料保障，加强种植养殖型子公司种植养殖基地建设，鼓励扩大种植、养殖规模，利用信息化手段构建种植养殖智能管理系统，提高种植养殖经济收益。

此外，吉林敖东投资建有北方中药材加工基地，成立了专门的中药材饮片公司，并建有自己的中药材养殖、种植基地，可以满足公司原材料部分需求；信邦制药在铜仁建立了1万多亩的丹参种植基地，旨在应对原料价格波动对生产的影响。

片仔癀也在推进药材基地建设，据其2023年年报介绍，首先是持续推进优质道地麝香基地、“三无一全”三七基地建设管理；其次，是联合种植企业开展“福九味”药材基地建设，积极推进“福九味”药材优良品种选育、智能化全过程追溯等基地种植相关技术研究；此外，以福建省漳州市、南平市地区为主，开展以黄精、建莲子、太子参等7个福九味药材基地调研及建设准备工作。

在发布半年度业绩快报的同时，片仔癀还发布了《2024年度“提质增效重回报”行动方案》。该方案指出，公司将通过稳价保量促增长、做精做优“大单品”、搭建品牌新阵地等方式，推进市场化改革，持续推动公司高质量发展。

实际上，近年来片仔癀一直在尝试产品多元化转型。除了核心的片仔癀系列产品外，根据片仔癀半年度业绩快报，半年度利润的增长还得益于化妆品销售收入的显著增长。片仔癀2023年年报显示，化妆品业务收入为7.07亿元，同比增长11.42%；毛利率为62.18%，同比增加1.58个百分点。其中，皇后牌片仔癀珍珠霜的销售额超过亿元。在做大化妆品的同时，片仔癀也提出做好保健食品，据2023年年报介绍，其5个自有“蓝帽子”产品销售翻番。

此外，加快新药研发也是片仔癀多元化转型的路径之一。在发布业绩快报同一日，片仔癀也宣布与上海璃道医药科技有限公司合作开发的治疗纤维肌痛的化学药品1类新药PZH2107（LDS片）完成Ⅰ期临床试验，并取得《临床研究报告》。研究结果显示，PZH2107各研究剂量组在中国健康受试者中安全性及耐受性良好，具有明显的临床开发价值和前景。根据其2023年年报，片仔癀持续推进在研新药项目的临床前研究及临床研究工作，3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药进入临床研究阶段。

但上述举措能否会片仔癀业绩带来提振作用，仍需市场验证。


国际航空运输市场观察：总量回升，结构变化，如何做大做好“蛋糕”？

转自：中国民航网

2024/2025年冬春航季开启，近日，多家外国航空公司对至华航线航班作出调整。汉莎航空、北欧航空、波兰航空等部分欧洲航空公司宣布将暂停至华航线，引发关注。与此同时，达美航空宣布将于2025年6月恢复上海浦东至洛杉矶的直飞航班，每周3个航班；沙特航空将于10月28日开通北京大兴直航达曼的航班，每周2班；肯尼亚航空计划开通内罗毕至北京的直飞航班；新加坡航空将扩展中国内地网络航线布局，覆盖7个城市8座机场，并逐步增加航班密度至每周98班。截至目前，国际客运航班量总体已恢复至疫情前的八成左右。

毫无疑问，随着中国经济的发展与高水平对外开放的不断推进，这个潜力巨大的超大航空市场将依然对国内外航空公司保持强劲吸引力。新形势下，如何把这块“蛋糕”做得更大、更好，也将是中国民航在提质增效、追求更高质量发展过程中需要持续关注的重要课题。

市场因素驱动航线调整

近日，汉莎航空宣布，将自2024/2025年冬春航季暂停法兰克福至北京航线；北欧航空宣布暂时退出中国市场，暂停其哥本哈根至上海航线；波兰航空宣布，将自2024/2025年冬春航季暂停华沙至北京航线。此前，英国维珍航空公司、英国航空公司也暂停了其伦敦希斯罗至上海、北京的航班。多位专家分析认为，部分欧洲航空公司所作的航线调整，属于市场调节作用下的企业自主经营行为。

一般来说，北半球冬春航季的市场需求低于夏秋航季，航空公司通常会在换季时对运力安排进行相应调整，导致冬春航季开始后航班减少。此次冬春航季欧洲航空公司航班计划较夏秋航季有所减少，其变化趋势与疫情前相比整体一致，也符合历年来的航班计划安排特点。

此外，受航线绕飞影响，欧洲航空公司至华航线运营成本增加、收益降低。中国民航大学航空经济发展研究所所长、教授，民航高质量发展研究中心副主任李晓津表示，俄罗斯空域绕飞大大增加了欧洲航空公司至华航线的飞行时间、燃油消耗以及人力成本等，同时还会影响整体生产要素安排、航班准点率和后续服务，增加运营复杂性。出于盈利考虑，欧洲部分航空公司依托欧洲与美国、日韩的紧密联系，调整了全球航线布局，将运力更多调配至自身更有优势、票价更高的美国、日韩等航线。

民航新型智库专家林智杰认为，当前我国国际航线结构的变化，也反映出全球民航市场的格局转变，国内、中东等的航空公司凭借成本控制、地理位置、服务体验、中转网络等方面优势，竞争力逐步提升，欧美传统航空公司受到更大挑战。当前国内航空公司在国际航空运输市场上的恢复水平已达疫情前90%以上，外国航空公司约为疫情前的60%。

尽管如此，各国航空公司依然对中国市场保持着高度关注。英国航空相关发言人表示，他们始终看重中国市场，暂停伦敦往返北京航线只是暂时的措施，此外，他们仍将继续运营每天飞往上海和香港的航班。芬兰航空公司首席营收官Christine Rovelli也表示，芬兰航空按计划继续运营飞往中国的航班，他们密切关注中国市场，并已宣布在2025年夏季增加运力，以实现更高效的运营。

“一带一路”牵动市场新机

数据显示，国际航班恢复水平呈现出地区差异，相较于欧美及大洋洲航空公司，亚洲和非洲航空公司恢复水平较好，其中有36家运营量已达到疫情前的80%以上。其中，“一带一路”共建国家表现亮眼。航班管家数据显示，我国与“一带一路”国家和地区间的客运航班量占比达70.8%，较疫情前提升3.2个百分点。

近年来，共建“一带一路”推动我国立体互联互通的“朋友圈”不断扩大。截至2023年末，我国企业在共建国家设立境外企业1.7万家，直接投资存量超3300亿美元。李晓津分析认为，“一带一路”共建国家通过促进经贸和人文交流为航班恢复提供了动力。以哈萨克斯坦为例，中哈连云港物流合作基地成为中亚国家与中国贸易往来的重要枢纽，大量货物在中哈之间流通，使得两国间的商务往来频繁，企业代表、贸易商等人员的出行需求大幅增加，从阿拉木图、阿斯塔纳等城市往返北京、上海、乌鲁木齐等中国城市的航线客流量不断上升，两国航空公司根据市场需求调整航班计划、增加运力投入。此外，乌鲁木齐地窝堡国际机场、昆明长水国际机场等枢纽机场优化航线布局、时刻安排，不断加强与周边国家和地区的航线连接，进一步提高了航空运输的效率。

近日，塞尔维亚航空开通了贝尔格莱德至广州航线，并将自2025年1月11日起开通贝尔格莱德往返上海直飞航线。“我们在中国市场不断加大运力投入，源于对中国市场的深入分析和坚定信心。”塞尔维亚航空相关负责人表示，2022年开通的天津至贝尔格莱德航线以及近期开通的贝尔格莱德至广州航线均上座率高企，商务及休闲旅行频繁，此外，他们还与中国航空公司深度合作，并在货运及第三方业务领域拓展合作，希望增强全球航线网络的互补性，为旅客提供更加多样化的出行选择。

广州民航职业技术学院副教授綦琦表示，共建“一带一路”对于国际航班恢复影响积极，我国国际航线网络当前呈现出结构性变化，往返中亚、中东、东欧、中欧、北非、中非等“一带一路”沿线国家和地区的航点新增、航线新开、航班加密，促进“一带一路”人民便捷往来的“空中丝路”正逐渐成形。

做强中国航空市场引力

国家移民管理局数据显示，今年三季度全国各口岸入境外国人818.6万人次，同比上升48.8%；其中，通过免签入境488.5万人次，同比上升78.6%。截至目前，中国已同24个国家实现全面互免签证，对16个国家实行免签入境政策，对54个国家实行72小时或144小时过境免签。免签政策及一系列便利化措施带动入境游热度走高。携程数据显示，截至今年10月，入境游订单同比增长超过一倍。

多位专家对中国国际航空运输市场的未来发展保持乐观态度。民航新型智库专家韩涛表示，中国市场依旧具有很强的吸引力，随着我国经济的持续增长和人民生活水平的提高，人们对国际旅行和商务往来的需求将不断增加，而现代化国家综合机场体系和空中交通管理体系的加快建设，也将进一步提高航空服务的覆盖率和运行效率。李晓津分析认为，中国有约12亿人未出过国，未来有强劲的出国需求，潜在市场将逐步变为现实市场，对于外国航空公司而言，当前正是抢占中国重要机场时刻资源的机遇期。正因如此，中东、非洲等地区航空公司纷纷积极增加在华运力投放。

目前，中国民航运输规模已连续18年位居全球第二，有预测认为，中国航空市场的潜力依然巨大，未来或将成为世界上最大的航空市场。如何发挥好有效市场和有为政府的双重作用，推动我国国际航空运输市场恢复发展从 “增供给、促恢复、扩份额”向“保稳定、优结构、提品质”转变？

林智杰认为，国际航班恢复与宏观经济发展及对外交往紧密相关，需要通过进一步推动旅游市场开发、出入境便利政策优化、在华生活便利化水平提升、密切对外交流等方面工作，吸引更多外国旅客来华，做大国际市场“蛋糕”。

李晓津表示，建议民航管理部门根据市场需求和旅游热点，继续鼓励中外航空公司开通更多通往不同国家和地区的国际航线，尤其是新兴旅游市场和潜力地区的航线，如加强与南美洲、非洲等地区的航线连接；鼓励航空公司优化航班时刻安排，提高航班的准点率和衔接性，方便国际旅客中转、出行，同时，积极落实《关于推进国际航空枢纽建设的指导意见》等相关政策措施，支持中外航空公司通过代码共享、合作联营等方式，优化服务产品，持续加强与外国航空公司合作，吸引欧洲到澳洲、欧洲到日韩的中转旅客，提高我国航空公司和机场在国际市场的影响力、竞争力，吸引更多外国航空公司参与到中国的航空运输市场。

綦琦建议，积极宣传我国优质旅游目的地，用好类似“黑神话：悟空”“宋元泉州”“多彩贵州”“七彩云南”等有国际推广潜力的文旅IP，加大宣传力度，吸引更多国外游客来华旅游和交流，开拓更多的境外旅客来源地。他表示，国际航班的恢复与我国高水平对外开放和高质量国际交往的成效密切相关，未来，全球对中国经济发展的信心越足、参与力度越大，中国航空市场对各国航空公司的吸引力也将越强。（《中国民航报》、中国民航网 记者潘瑾瑜）（编辑：王亚玲 校对：李佳洹 审核：程凌）

（转自：中国民航网）?