光伏行业“防止恶性竞争”专题会后 组件价格本周继续走低 5000亿互换便利有何深远影响？银行业ETF(512820)单日获增仓达3.9亿元，高居全市场第三，成交额创上市以来新高！什么信号？

光伏行业“防止恶性竞争”专题会后 组件价格本周继续走低 5000亿互换便利有何深远影响？银行业ETF(512820)单日获增仓达3.9亿元，高居全市场第三，成交额创上市以来新高！什么信号？， 

光伏行业“防止恶性竞争”专题会后 组件价格本周继续走低

光伏行业协会防止“内卷式”恶性竞争专题座谈会之后，光伏组件行业好转了吗？

10月16日，新能源研究机构InfoLink数据显示，中国项目双面双玻N型组件中，182*182至210mm/210mm 单晶TOPCon组件（集中式）本周均价为元，而上周为元，环比下降3分。分布式方面，该型组件均价为元，而上周为元，环比下降2分。

中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标对《》记者表示：“防止恶性竞争容易达成共识，但关键是行动，是从我开始调低出货计划、压负荷减少供应，而不是祷告自己是最后一家现金断流（的公司）。”

防止“内卷式”恶性竞争

10月14日，中国光伏行业协会披露称，近段时间以来，光伏产品市场价格持续下滑，整个行业陷入了非理性竞争的恶性循环中。为防止“内卷式”恶性竞争，维护光伏市场公平竞争秩序，引导行业健康可持续发展，中国光伏行业协会于当日在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。

参加者包括晶科能源、隆基绿能（601012）、通威股份（600438）、天合光能、晶澳科技（002459）、阿特斯等16家光伏骨干企业。

中国光伏行业协会称，各位企业家及代表就“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”及行业健康可持续发展进行了充分沟通交流，并达成共识。

对于共识的更多具体内容，中国光伏行业协会并未透露。

10月15日，在光伏行业协会防止“内卷式”恶性竞争专题座谈会召开次日，晶澳科技披露投资者关系活动记录表，其于当日召开业绩说明会。

就“反内卷”方面有什么安排和举措，公司表示，各位企业家及代表就“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”及行业健康可持续发展进行了充分沟通交流，并达成共识。公司委派代表参会，并将积极推动落实会议共识。

吕锦标认为：“目前看，主要企业是着急的，不过不是担忧今年的业绩，而是要为明年走势考虑。我们希望看到主要企业能静下心来做减法，伟大的企业都是审时度势，知进退的。在光伏技术进步持续，全球光伏市场增长的大背景下，调整也（能）很快见效。”

此外，吕锦标也表示：“资本市场和大众舆论也应该宽容以对，只有龙头企业停产降负荷，不承接低于成本的订单，行业才能走出低谷。”

化解重点：光伏企业降低出货预期

吕锦标认为：“统计数据看，前三季度400吉瓦左右的出货量，82%是（来自）前10家企业。竞相低价销售，卖得多亏越多，损失大的一定是龙头企业。低价竞争无法实现产能出清，因为中国光伏的优质产能已经大幅超过全球需求。据统计，前10家龙头企业年初公布的出货量高达近600吉瓦，目前龙头企业还没有哪一家宣布降低出货预期。”

晶科能源（SH688223，股价元，市值亿元）9月投资者关系活动记录表显示，第四季度属于国内光伏装机传统旺季，按目前规划，10月排产环比9月有所提升。与此同时，面对国内市场持续走低的组件价格，公司将努力做好开工率与利润率的平衡，保持经营可持续性。

晶澳科技（SZ002459，股价元，市值亿元）的9月投资者关系活动记录表中也显示，第四季度属于光伏行业旺季，公司订单饱满，团队会在保证公司现金流安全、争取利益最大化的情况下，努力降低成本，提高生产开工率，争取更多产品出货。

可以看出，两家光伏巨头不是排产提升就生产开工率提升。不过，这些公告的披露时间较早，因此，在“内卷式”恶性竞争专题座谈会上企业家达成共识后，这些公司会不会限产限价？10月17日，《》记者微信采访了上述公司方面，但并未获得明确回复。

对于当下供需状况，集邦咨询分析师陈天朗认为，在供给侧，月度排产小幅回升，主要是由地面电站拉货所致。在需求侧，地面电站今年抢装压力较轻，部分电力集团已提前完成年内目标；“分布式新规”出台，中长期有望对市场进行规范，短期内，部分备案项目被调整为自发自用，装机积极性面临一定的影响，故第四季度分布式对整体需求拉动力度有限。

InfoLink表示，近期行业组织讨论价格影响，并呼吁厂家共同努力，但仍需看市场需求状况，近期各大市场皆有不同程度的观望因素存在，需求拉动不如过往热烈，因此仍需要观察厂家策略是否能团结执行以及需求方的接受程度而定。

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5000亿互换便利有何深远影响？银行业ETF(512820)单日获增仓达3.9亿元，高居全市场第三，成交额创上市以来新高！什么信号？

10月14日，央行发布2024年9月社融及金融统计数据，9月社融存量同比增速8.0%，新增社融3.76万亿元，新增人民币贷款1.59万亿元。

中信建投火线点评，9月社融符合预期，信贷需求仍弱，政府债提供有力支撑。高基数+有效信贷需求不足，9月信贷延续同比少增，增量已低于过去五年平均水平。对公端，实体需求不足，票据继续冲量。零售端，居民加杠杆能力和意愿仍偏弱，但存量按揭利率调降后，提前还款现象有所缓解。期待本轮一揽子增量政策落地见效后，能够进一步明确的带动宏观经济复苏，修复实体经营信心和居民消费能力，从而根本上改善银行基本面，更加有力的支撑板块估值修复。（来源于中信建投《银行行业点评：政策转向积极，期待需求复苏》）

10月15日，A股市场低开上冲，一度翻红，午后持续走弱，沪指下挫跌逾2.00%，深成指跌1.88%。多数行业板块下挫，综合金融冲高，大涨4.22%领涨全市，传媒、计算机等TMT板块涨幅居前，建筑、房地产、银行等顺周期板块震荡。

银行板块持续震荡，中证银行指数（399986）跟跌，当前跌近2%，成分股多数下挫，工商银行、建设银行、宁波银行跌超3%，招商银行跌近2%，农业银行跌逾2%。

热门ETF中，交投活跃的银行业ETF（512820）跌1.78%，当前成交额超5000万元，交投活跃度位居同类产品前列；值得注意的是，板块下挫之际，银行业ETF（512820）溢价走阔，买盘力道强劲，资金或逢跌入场！

昨日（10.14），银行业ETF（512820）喜提量价齐升，大涨3.9%，交投爆热，成交额罕见现天量激增至3.9亿元，创上市以来新高！最新数据显示，银行业ETF当前规模达15.62亿元，高居同类产品前列。

权威数据显示，昨日资金狂涌，银行业ETF（512820）获净流入3.85亿元，单日净流入高居全市场ETF第三！拉长时间来看，近5、10、20日，银行业ETF（512820）均获资金大举增仓，累计增仓分别达4.9、10.7和11.6亿元。资金借银行业ETF（512820）布局多项政策利好、高股息风格持续的银行板块意图明显。

拉长时间来看，今年以来至今，中信一级行业中银行板块独领风骚，涨幅超38%，断层第一，大幅领先于沪深300指数（14.79%）！银行业ETF（512820）今年以来暴涨38.88%，盘中的年内涨幅已连续多日位居全市场801只A股股票ETF前列！

作为高股息红利资产的优秀代表，银行业ETF（512820）紧跟的中证银行指数（399986）近12个月股息率达4.73%，逼近纯正的红利指数中证红利指数4.75%的股息率。同时银行板块具备低估值特点，当前市盈率仅6.17倍，市净率仅0.66倍，均低于中证红利指数和主流宽基指数。

截至2024年10月14日

银行板块具备顺周期属性，宏观环境及政策驱动是银行板块催化的常见因素，叠加银行板块本身的红利特征和蓝筹属性，在当前积极的政策基调和增量资金偏好的情况下，银行板块配置价值凸显！

【5000亿互换便利或只是第一波，多因素支撑银行板块：红利逻辑+政策加码+基本面维稳+增量资金青睐】

东方证券复盘银行板块，发现银行股行情主要受到自身基本面改善、政策刺激下的顺周期预期走强或宏观经济的企稳、资本市场流动性的整体或结构性改善，以及全社会预期回报率下行背景下红利策略交易的影响。按照兼具绝对收益和相对收益、区间累计涨幅在20%以上、持续至少三个月的标准，2010年以来，银行板块一共经历了六轮显著上涨行情。综合来看，银行板块行情的驱动因素主要包括四方面：1）政策刺激下的顺周期预期走强或宏观经济的企稳，是银行行情最为常见的催化条件。2）银行自身经营基本面改善，如业绩增速、净息差、不良率、信贷增速等指标的边际向好。3）资本市场流动性的整体或结构性改善。4）全社会预期回报率下行背景下，市场风格向红利策略切换，这是2023年12月以来的新一轮银行板块行情的核心驱动力。

展望后市，银行板块支撑因素仍在：

1）首期5000亿互换便利落地，高股息银行板块受青睐。10月10日，第一期5000亿互换便利落地，华创证券认为，央行推出互换便利工具主要目的是提升股票流动性，为权益市场提供增量资金。银河证券认为，央行行长表示，互换便利第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元，托底态度较为坚决。

本轮行情中，银行股的边际增量资金主要来自宽基指数基金和保险资金。央行创立证券、基金、保险公司互换便利，股票ETF、沪深300成份股可作为抵押品，流动性有望进一步增强。保险资金方面，9月保险产品预定回报率从3.0%下调至2.5%，广谱利率下行背景下，监管仍将持续引导保险产品定价水平下行以缓解利差损风险，保险资金对于股息率的容忍度有望进一步上升。（来源于东方证券《20241001-东方证券-东方证券银行行业深度报告：银行业研究框架》）

特别是对于当下一揽子增量政策落地，不少机构认为这将实质性利好银行板块。民生证券表示，多项货币政策发布，财政政策表述积极，有力支持经济稳增长，为银行经营打造健康环境；国有大行下一步将迎财政部特别国债注资，银行抵御风险和信贷投放能力进一步提升；同时，地方债务化解力度持续加大，债务风险缓释利好银行资产质量，银行业利润表现有望得到改善。（来源于民生证券《银行2024年9月社融数据点评：社融同比少增，M2增速回升》）

2）利率下行落地，红利策略的逻辑预计依然有效。红利策略交易的是银行股较高的股息率相对于全社会预期回报之间的比价优势，后者的表征是广谱利率（包括政策利率、金融市场利率、信贷市场利率和金融产品利率）。2024年9月24日国新办发布会宣布下调7天期OMO利率20bp，LPR和存款挂牌利率将同步下行。经济运行压力下，广谱利率依然处于下行通道，则红利策略仍具有效性。

3）一揽子货币政策落地后，顺周期逻辑边际强化，不排除配套宽财政政策出台的可能性。9月24日一揽子货币政策力度超市场预期，意在刺激总需求改善。9月26日提出“有效落实存量政策，加力推出增量政策”“加大财政货币政策逆周期调节力度”。

4）银行基本面有一定压力，但有望维持业绩的基本稳定。银行息差仍有下行压力，但监管注重呵护银行息差，考虑到存款挂牌利率的多次调降，且行业前期吸收的高息三年定存将于2025-2026年集中到期，预计息差受到的冲击较为可控。当前银行拨备安全垫较为厚实，若风险不大幅恶化，全行业未来两至三年维持一个较为稳定的利润增速的概率较大，分红稳定性亦较有保障。

布局银行板块行情、看好高股息低估值标的，认准银行业ETF（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”和“资产荒”下银行板块的配置性价比！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行业ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。?