超600亿！AIC股权投资试点范围扩大，北广深“首单”均落地 英伟达明明还能赚钱，投资人却先焦虑起来了

超600亿！AIC股权投资试点范围扩大，北广深“首单”均落地 英伟达明明还能赚钱，投资人却先焦虑起来了， 

超600亿！AIC股权投资试点范围扩大，北广深“首单”均落地

南方财经全媒体记者 曹媛 深圳报道

银行系“长钱”正加速进入市场，随着AIC股权投资试点范围的扩大，北京、深圳、广州“首单”均落地。

近日，在首只金融AIC股权投资基金“出炉”后，深圳又有两只基金陆续落地。9月27日，深圳市罗湖区政府与交银投资已达成深圳首只金融AIC股权投资基金的合作意向，拟发起设立总规模100亿元的产业基金，这也是深圳首只金融AIC股权投资基金，聚焦人工智能、低空经济、高端装备、新一代电子信息、绿色低碳及新材料等重点战略性新兴产业。

9月28日，工银资本管理有限公司、中国工商银行深圳市分行与深圳资本、鲲鹏资本，在深圳分别签署股权投资基金战略合作协议，总规模超百亿元。

此外，广州首只金融AIC股权投资基金也于近日落地。9月29日，广州产投资本、工银资本、广发信德和工行广州分行完成战略合作签约仪式，各方就共同合作发起规模100亿元的AIC广州试点股权投资基金达成战略合作。

21世纪经济报道记者也通过公开资料梳理发现，近来，被纳入AIC股权投资试点范围内的北京也落地了两只金融AIC股权投资基金。其中，率先成立的北京工融顺禧基金已完成首单项目某芯片企业的投资决策。

目前，我国共有五家AIC，为五大行100%控股，分别为工银投资、农银投资、中银资产、建信投资和交银投资。记者注意到，在扩大试点范围后，在北京、深圳、广州落地的AIC股权投资基金中，参与方多有工银投资的身影。近日，工银投资陆胜东副总裁也公开表示，作为全国首批银行债转股机构，工银投资目前已累计落地投资项目超390个、金额超3700亿元。

深圳AIC股权投资基金超200亿元，广州“首单”也已落地

记者了解到，在上述深圳新成立的两只深圳金融AIC股权投资基金中，深圳资本、鲲鹏资本均为深圳两大市级国有资本运营平台。

其中，深圳资本即深圳市资本运营集团有限公司，成立于2007年6月，是深圳市属国有资本运营公司，注册资本155.2亿元，由深圳市国资委100%持股，截至2023年底，总资产1299亿元，净资产547亿元。

根据深圳市国资委官网介绍，深圳资本主要业务板块包括并购重组、股权投资、产业基金、市值管理，管理市场化基金总规模超700亿元。

而深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（鲲鹏资本）也是国有资本运作平台，聚焦深圳市“20+8”产业集群投资布局了一批子基金和重大股权投资项目。鲲鹏资本于2016年6月注册成立，截至2023年底，注册资本403亿元，总资产1778亿元。据深圳市国资委官网介绍，截至今年8月，在股权投资基金投资和管理方面，鲲鹏资本设立各类子基金40余只，子基金管理规模近1700亿元。

在上述股权投资基金签约后，相关参与方也表示，（工行深圳分行、工银资本、深圳两大市级国有资本运营平台）三方将发挥各自在基金管理、投融资运作、产业分析与项目挖掘、政府资源对接、商业银行服务等方面优势，共同以市场化方式投资符合国家政策导向、具有核心技术、行业排名前列的优质科技企业。下一步，三方将坚定不移当好长期资本、耐心资本，推动设立的私募股权投资基金聚焦“投早、投小、投长期、投硬科技”。

此外，广州首只金融AIC股权投资基金也于近日落地。9月29日，广州产投资本、工银资本、广发信德和工行广州分行完成战略合作签约仪式，各方就共同合作发起规模100亿元的AIC广州试点股权投资基金（下称“基金”）达成战略合作。

记者了解到，该基金将重点支持广州新一代信息技术、智能与新能源汽车、生物医药与健康、新能源与节能环保、智能装备与机器人等战略性新兴产业，助力广州先进制造业集群高质量发展。目前，本只基金已对接具体项目并即将实现投资。

北京落地“两单”，已有基金完成首单项目投资决策

除深圳外，记者还注意到，早在今年8月29日，北京市联合国家发展改革委、国家金融监督管理总局召开金融资产投资公司股权投资扩大试点推进座谈会，央地共同启动金融资产投资公司股权投资在京试点。

而上述座谈会的政策背景是源于今年6月，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（“创投十七条”）提出，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。

记者了解到，目前，金融资产投资公司（AIC）股权投资试点已在北京启动。北京国有资本运营管理有限公司（简称“北京国管”）联合工银金融资产投资有限公司（简称“工银投资”）、北京金融街资本运营集团有限公司（简称“金融街资本”）、北京股权交易中心有限公司在西城区发起设立科创股权投资基金——北京工融顺禧基金。

据悉，该基金总规模20亿元，将重点支持北交所上市前创新型中小企业和专精特新企业。工融顺禧基金是金融资产投资公司股权投资试点业务在北京开展后设立的首只股权投资基金，该笔投资则是推进北京试点业务落地的首单项目。目前，该基金已完成首单项目某芯片企业的投资决策。

记者了解到，北京国管是北京市政府出资设立的国有资本运营平台，顺禧基金是北京国管旗下创投业务平台和私募股权基金管理人。工银投资是全国首批试点银行债转股实施机构，工银资本是其全资子公司，负责开展市场化债转股私募股权基金管理以及在特定范围开展股权投资试点业务。而金融街资本是北京市西城区国资委出资设立的国有资本运营公司。

而在北京工融顺禧基金之后，近日北京亦庄（北京经济技术开发区）宣布打造总规模超过500亿元的基金集群，包括了超过200亿元的产业投资基金，以及300亿元AIC股权投资基金。

据北京亦庄官网平台披露，这是北京经开区联合工商银行、交通银行、中国银行、建设银行四大银行旗下金融资产投资公司，共同组建的5只总额达300亿元的AIC股权投资基金。

银行系“长钱”正加速入场

金融资产投资公司又称金融AIC，本是五大行旗下的债转股实施机构，诞生之初主要是为了化解金融风险，解决商业银行不良资产和企业杠杆率较高的问题，业务范围主要是以债转股为目的股权投资业务。近年来，AIC也开始涉及更广泛的股权投资领域，不限于债转股。

2021年11月，原银保监会发布《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》，提出“鼓励金融资产投资公司在业务范围内，在上海依法依规试点开展不以债转股为目的的科技企业股权投资业务”，标志着金融资产投资公司股权直投业务试点开始。

2024年6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出“支持金融资产投资公司在总结上海试点开展直接股权投资经验基础上，稳步扩大试点地区范围。”此次金融资产投资公司股权投资扩大试点座谈会的召开，也标志着试点范围扩大至北京。

随后，试点范围继续扩大的信号明确。9月24日，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，前期大型商业银行下设的金融资产投资公司，已在上海开展股权投资试点。根据国务院的有关部署，为切实发挥试点的引领带动作用，鼓励发展创业投资，金融监管总局拟采取三方面措施来推进，包括扩大试点城市的范围、放宽比例限制以及优化考核等。

9月24日晚，金融监管总局网站发布两则有关金融资产投资公司（AIC）试点工作相关的通知，《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》明确表示，AIC股权投资试点范围由上海扩大至北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州等18个城市。

金融监管总局有关司局负责人在答记者问时表示，2020年以来，金融资产投资公司通过先期在上海开展股权投资试点，探索了路径，积累了经验，锻炼了队伍，已具备扩大试点的条件。

目前，银行业服务科技企业尤其是初创期科创企业的主要模式以各种类型的投贷联动为主，国信证券分析师王剑等认为，金融资产投资公司股权直投业务试点的扩大有利于大行丰富其业务板块，全面服务科技企业。最终的收益并不仅仅体现为股权直投业务的盈利，还更多体现为这些科技企业客户带来的存款、贷款、中间业务等各方面收益，以及它们科技突破之后对产业上下游乃至整个经济体的外部收益。

据兴业研究测算称，在2024年6月末的总资产规模（合计5869.9亿元）下，5家金融资产投资公司可以试点开展的不以债转股为目的股权投资规模将增加352.19亿元，由234.80亿元提升至586.99亿元。


英伟达明明还能赚钱，投资人却先焦虑起来了

AI泡沫破裂？还早着呢。

北京时间8月29日凌晨，英伟达在美股盘后发布了2025财年第二季度财报（注：截至2024年7月28日,英伟达财年划分与自然年并不对应。）

作为AI领域当之无愧的“印钞机”，英伟达再次交出了一份逆天财报。

营收300亿美元，同比增长122%，高于分析师预期288.6亿美元；

净利润165.99亿美元，同比增长168%，分析师预期146.4亿美；

毛利率为75.7%，同比上升4.5%，受一些负面因素影响，毛利率较上一财季有所下滑，这也是该财报里少有出现下滑的关键数据。

整体来看，该财季英伟达的赚钱能力还是非常恐怖，换算下来差不多日赚23亿人民币。

不过如此出色的业绩，却输给了资本市场的预期，由于没有达到最乐观的预期峰值，美股盘后英伟达股价盘后跌超6%。

那么英伟达真的遇到了上涨瓶颈吗？

其实说到底还是买方预期过高，尤其是短线投资人，并不能代表未来几个月的股价趋势。

我们可以从营收构成来看，数据中心业务占据了绝对的营收大头（262.72亿美元，同比增长154%，约87%），靠着相关投入的增加，该业务仍有望继续上涨。

但从盘前各位分析师的讨论来看，“AI泡沫说”明显拉高了市场对于英伟达的期待：当投资者看向未来之后，他们已经不再满足高增长，而是希望求得一个“稳定”。

那么英伟达这份财报里出现了哪些“不稳定”因素？主要还是Blackwell芯片。

该芯片无疑是目前英伟达手里的绝对王牌。但在财报发布前的关键节点，外媒爆料该芯片在生产时被发现有设计缺陷，并有可能将量产延迟的传言。

面对投资者的质疑，英伟达CFO科莱特·克雷斯承认了Blackwell的生产遇到问题，但他还表示，Blackwell芯片无需进行任何功能性的更改，并且从今年年底就开始量产，开始带来数十亿美元的销售收入。

针对Blackwell芯片的性能，毋庸置疑是目前市面上最强的芯片，但来自供应链的压力是英伟达无法控制的。

我们需要注意一个细节，在投资人提到液冷的需求时，黄仁勋表示，其中一些Blackwell芯片并不需要液冷，但对液冷的需求是非常可观的。

而在此前英伟达在发布GB200服务器机架时，特别提到了液冷技术对于降低设备巨大电耗的重要性，因此外界均对液冷需求抱有较高期待。

但随着液冷解决方案的通用快速断开装置（UQD）供应已趋于紧张，AI服务器液冷业务出现瓶颈，Blackwell也自然也需要考虑这个问题。

除了液冷以外，Blackwell另一个问题就是台积电封装能力以及HBM内存供货能力。

这其实也是老生常谈的话题，早在今年年初的时候，台积电就达到产能极限，为了保证供货，台积电在加速布局封装厂的同时，也在近期将一部分封装订单转向其他台系封装厂。

不过台积电对于封装的投入毕竟有限，只能做到每年倍增。

而从Meta、谷歌、微软和亚马逊等大客户的资本开支看，他们对于英伟达的依赖不但没有降低，甚至是进一步扩大投入。这样一来，英伟达的供货压力更加明显L 。

但当我们对比去年的数据就可以发现，英伟达已经大幅缩短了GPU的交货周期，从 2023 年的 8~11 个月缩短到了2024年的 3-4 个月，加上中国大陆市场已经逐渐将订单转移到本土芯片供应商，这对于英伟达客户来说是其实是利好消息。

不过从后续彭博社的采访来看，外界还是在需求与供应的关系上保留了对英伟达的怀疑。

总的来说，成也数据中心业务，败也数据中心业务，AI芯片包含了过多市场的期待。

在此次财报中，英伟达特意强调了数据中心业务的营收并非全部来自AI芯片，另外财报也提到了近期大火的《黑神话·悟空》等游戏对于游戏业务的影响，以及汽车、机器人等业务。

但由于数据中心仍是主要推动力，因此并没有阻挡投资人的焦虑情绪。

(END)

本文作者：jh，观点仅代表个人，题图源：网络

发布于：江苏?