科锐国际2021年年报点评：线下服务增速亮眼，平台业务锋芒初露 沫子陷入晴小兔热舞漩涡，20分钟PK没眨眼，点评比动物园打扮好看

科锐国际2021年年报点评：线下服务增速亮眼，平台业务锋芒初露 沫子陷入晴小兔热舞漩涡，20分钟PK没眨眼，点评比动物园打扮好看， 

科锐国际2021年年报点评：线下服务增速亮眼，平台业务锋芒初露

核心观点

2021年公司实现归母净利2.53亿元（+35.5%）。线下服务作为业务基本盘仍展现较好成长性，尤其灵活用工业务增长强劲。新技术服务业务多点布局，各平台产品初显成效，与线下服务的协同效应及后续变现潜能值得关注。22Q1业绩仍录得较高增长进一步检验了其业务生态的韧性和产品的抗周期能力，目前虽疫情形势复杂，但我们认为更偏短期影响。公司核心业务成长性高、多平台布局望构建第二曲线，建议积极配置。

业绩符合预期，扣非归母净利高增41%。2021年公司实现收入39.32亿元（+78.3%）、归母净利2.53亿元（+35.5%）、扣非归母净利2.11亿元（+41.1%），再剔除员工限制性股票成本后同比增长34.5%，业绩符合预期。2021年经营性现金流为-0.43亿元（vs2020年2.0亿元），我们分析经营现金流转负与灵活用工业务快速增长有关，随着外包体量的扩大，或对公司资金周转提出更高要求。2021年公司销售/管理/研发费用率分别为2.4%/3.1%/0.6%，分别同比变动-0.1/-1.5/+0.2pcts，随着规模效应持续提升以及公司对于精细化运营的注重，销售及管理费用率走低，研发费用率提升主因持续推进新技术服务业务的发展。

线下服务增速亮眼，灵活用工仍处高景气阶段。2021年公司猎头/RPO/灵活用工收入分别为6.99/1.46/59.31亿元，同比增长51.7%/31.1%/90.6%，毛利率分别同比变动+0.8/-1.3/-1.1pcts。传统线下服务类业务作为业绩基本盘增长仍较为亮眼，猎头/RPO业务收入已分别达2019年的134%/97%，灵活用工业务仍是现阶段公司核心成长点，中国大陆地区灵活用工业务收入高增116.1%。截至2021年底，公司在册灵活用工岗位外包业务派出员工31678人（+56.6%），专业技术类岗位增长尤为显著，IT研发/工厂流水线技工/医药研发类岗位人员分别同比增长90%/91%/61%。我们预计灵活用工毛利率同比有所下降和2020年有社保减免影响有关。2021年公司管理半径（期末管理派出员工数/自有员工数）为9.4人（+23.5%），不断提升管理效率。同时，公司海外业务恢复迅速，2021年中国大陆以外收入同比增长44.3%，Investigo收入同比增长44.2%（其中招聘业务+82.8%，灵活用工业务+29.2%）。

技术服务快速成长，产品布局初显成效。2021年公司技术服务收入2257万元（+78.5%），垂直招聘平台（医脉同道）、人力资源SaaS平台（科锐才到云）、人力资源产业互联平台（禾蛙）、区域人才大脑平台等产品各有突破。截至2021年底，医脉同道平台已聚合企业用户超5000家，MAU达30万以上，且增长势头强劲。2021年，禾蛙平台注册合作伙伴6419家、注册交付顾问57895人，交易数据翻倍、业务数据增长约8倍，产业互联模式的探索初显成效。我们认为，平台业务对线下服务存在赋能作用，有助于链接长尾客户，2021年公司收费客户6196家（+17%），民营企业客户数占比达50.7%（+3.4pcts）。我们判断，技术服务业务当前处于高速成长的早期阶段，需要持续增加技术投入用于产品开发及打磨，2021全年技术投入超1.1亿元，因此预计该业务板块尚处亏损阶段，但平台型业务有望培育为长期的业绩增量，后续变现潜力值得关注。

22Q1实现开门红，疫情更偏短期影响。公司预计2022Q1归母净利润同比增长25%-45%、扣非归母净利润同比增长28.8%-51.7%。考虑到Q1宏观经济存在压力且多地疫情反复，整体经营环境较为不利，公司业绩仍录得较高增长进一步检验了其业务生态的韧性和产品的抗周期能力。目前疫情影响不可忽视，尤其是上海等区域，整体的员工招聘、入职节奏预计将有延后。但我们判断负面影响大概率局限于短期，在大客户驱动的战略下，疫情缓解后业务恢复速度预计较快。

风险因素：局部地区疫情反复；客户流失；平台业务发展不及预期等。


沫子陷入晴小兔热舞漩涡，20分钟PK没眨眼，点评比动物园打扮好看

沫子可以说是目前主播圈的大红人，自从转战到虎牙后拥有飙车女皇之称，聊着聊着就会上了高速还不会翻车那一种，还官宣这段时间暂时先不打游戏，和本台的星秀主播混个熟脸和她们打PK.近日沫子既然从邻家女孩变成痴汉大叔，全因为在连麦中遇到了女神晴小兔，两个舞蹈让沫子折服，更把隐藏在心底的小秘密曝光出来.

沫子这段时间的PK模式让观众大赞不已，为了让人气持续升高，沫子继续上高速，这天连麦到了星秀女神晴小兔，上来就来了一段火车摇的舞蹈，让沫子平凡的表情逐渐露出邪恶的笑容，沫子直播间观众就更加活跃了，有反馈说分屏感觉界面太少了，可不可以要求不用分屏，直接原屏再来一次，沫子这位宠粉狂魔当然马上要求，和晴小兔再一次PK，还要求去换一件衣服.

经过两分钟的等待晴小兔换了一身新战衣出现在屏幕，银白色的运动装更显活力，再加上这次没了分屏，视角体验大大提高，沫子这回直接切换成了痴汉脸，跳舞整整大5分钟，看得津津有味眼睛都没有眨，就在大家都比较热情高涨的时候，房管就过来搞事情，把晴小兔的直播间直接封了，为了避免尴尬沫子马上评价晴小兔这身型和舞蹈都很不错，特别是穿衣风格可以说是天花板级别，可见实下了很多的功夫，毕竟又要观众看得开心，又不能触碰房管底线.

沫子还在评价过程中说到，自己以前经常开小号看晴小兔的直播，还把她的动物园系列服装全部看过，感觉那套小老虎是很不错的，希望下次PK能看到，还说下次超管下次再来直接给他寄生蚝，每次在重要关头出现，可见沫子的直播间节目是有多么丰富.

最后沫子还表示晴小兔在直播间内容上再花多一点心思，热度就可以更高，看来沫子是有在认真看跳舞和思考的，而不是纯粹在欣赏舞蹈，希望沫子连麦更多女主播，让观众知道还有那些出色女主播，对此玩家怎么看待呢？

发布于：广东?